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「澳门金沙官方网手机版下载」为何农业供给侧改革可能会压低中国的CPI
发表于:2020-01-11 16:15:29

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澳门金沙官方网手机版下载,央视网消息:2017年2月cpi同比增速仅为0.8%,明显低于市场预期的1.7%;另一方面,ppi却走出本轮新高,升至7.8%。值得注意的是,cpi走低主要是由于食品价格同比下跌4.3%,而非食品价格则同比上涨2.2%。透过这些变化,能否预见农业供给侧改革(特别是玉米去库存政策)将会对2017-2018年cpi有着怎样的影响?

1. 由于国内粮价多年来持续高于国际价格,随着农业供给侧改革推进,市场定价机制可能会导致食品价格(及cpi)下跌。与之相反,去年以来的制造业供给侧改革减少了政府对低效率企业的扶持,提高了中国的ppi,进而推动全球制造业价格上涨。

2. 自2016年3月以来,即玉米临时收储制度取消后,国内玉米价格已下跌了20.6%;今年1-2月均价与去年同期相比下跌了21.3%。从需求结构来看,中国的玉米有近70%是饲料用粮,因此玉米价格下跌也对猪肉和其他禽肉价格产生了较为显著的影响。

3. 目前来看,国内玉米价格与进口玉米到岸价(含运费)已十分接近。尽管我们测算出2017年中国的玉米可能出现小幅的产出缺口,但考虑到目前有大量玉米库存需要消化,而且政府将逐步向市场释放这些库存,我们预计今年余下时间内食品价格仍将保持相对较低的水平。

4. 但另一方面,自2016年12月以来,非食品cpi通胀已经上升至2%以上,且内需强劲可能支撑非食品价格继续走高。此外,玉米价格下跌带来的基数效应也将于今年3季度后明显减弱。

5. 因此,如果石油价格保持在50-60美元每桶,且其他大宗商品价格维持区位震荡走势,我们预计中国的食品价格同比增速将于2018年1季度左右开始转正,使得2018年下半年cpi可能升至接近3%或更高的水平。

2017年农业和制造业供给侧改革的力度将进一步加强——这意味着未来2-3个季度内,cpi可能相对较低,ppi将保持高位,而ppi-cpi剪刀差还将继续扩大。(作者 中金公司研究部负责人、董事总经理梁红)

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